1. 《大而不倒》:意思是,大到不能倒
《大而不倒》:意思是,大到不能倒
《大而不倒》,是一部正面闡釋2008年金融危機的電影。
美國HBO公司2011年出品,柯蒂斯.漢森導演。
該片在復述歷史事件中,有一些反省和思考。
沒有為了迎合觀眾,點綴一些艷俗風月,以及浪費時間的插科打諢。
很值得看。
豆瓣8.3分,比《大空頭》8.5低一點。
1.
2008年,幾乎所有米國人都在買賣房屋。
布希說,努力解決數千萬人住房問題,就能實現美國夢,也會給國家帶來財富。
從里根政府的放寬樓市,到柯林頓的繼續拆除制度藩籬,給了銀行以極大權力。
再到前美聯儲主席格林斯潘的,「重要的是不應該單純為立法而立法」。
使得彼時的道瓊斯指數和標普指數一再創下新高,銀行、券商躺贏,其中高盛股票暴漲93%。
一個開始,總伴隨其後的拖泥帶水。
就在格林斯潘說 「這一切美好得難以置信」時,70%的房貸公司突然垮塌。
第5大投行貝爾斯登虧空得稀里嘩啦,政府購買其300億的不良資產,摩根大通銀行以每股2美元對其收購。
放棄監控,悶頭數錢不管不顧,麻煩便如影隨形。
就像用大量參數接近目標還不夠,還需要考慮之後需要打多少補丁。
財政部部長漢克.保爾森說,局面已經控制,我們對市場有信心,…市場有反彈和適應能力。
2.
從2007年7月說起,法國巴黎銀行凍結了所轄的3隻次級債基金。對沖基金公司的埃霍恩意識到次級債基金投資出了問題。
他做空貝爾斯登,並開始質詢第4大投行雷曼的盈利能力。
投資人做空和客戶擠兌,銀行儲備充裕不會出現危機。
問題是雷曼沒錢,股票被紛紛拋售,賬面一塌糊塗。
到2008年6月,雷曼跌21%。總裁迪克.福爾德說他個人的900萬也化成水。
福爾德是華爾街任期最久的投行總裁,經營雷曼39年,有些心高氣傲。
這一次他沒能像多次挽救公司於水火一樣,已然黔驢技窮。
他找到巨富巴菲特先生。
巴菲特答應的條件是每股44元,年息9%。
福爾德認為這是趁人之危,趁火打劫,不幹。
屬下提醒,2007年2月雷曼每股66元,是一年前的事情,現在才36元。
福爾德轉身和韓國談,談不攏。因為韓國不要那坨毫無價值的東西。
2008年9月,雷曼股票已經是個位數4元。
3.
一天早上,按揭市場占巨大份額的兩公司股票跳崖,房地美跌8%,房利美跌5%。
人們眼睜睜看著手裡的錢蒸發,又有「俄羅斯要和某國聯手拋售數千億兩房債券」的傳言加持,恐慌情緒蔓延。
形勢變化太快了,保爾森7月份才說政府不會違規干預銀行業務。
時隔兩個月,9月11日,政府給兩房750個億。
一旁的雷曼見證了這些,繼續乾耗。
是沒人理會一個分分鍾要掛的銀行,但福爾德自信:政府不是救了貝爾斯登,救了兩房嗎。
福爾德召集了一屋子董事會成員,端端正正坐等,靜候佳音。
列夫.托爾斯泰說過,如果一個人堅信擺在他面前的問題早已瞭然於胸,那麼,就算他再聰明,他也無法理解最簡單的事情(參考邁克爾.劉易斯《大空頭》扉頁)。
凡事有例外,經驗只會一葉障目。
不過,事情的復雜程度超出了福爾德的經驗,不要說他不知道該怎麼辦,連保爾森也焦頭爛額。
4.
保爾森的日子確實不好過。
平日的內斂,尊貴,富而好禮悄然不見。
屬下們也粗話連天,罵街打嘴仗,唾沫星子橫飛。
2008年9月12日,保爾森召集9家銀行總裁開會。
他開門見山。
雷曼不行了,美國銀行和英國巴克萊銀行准備購買,但這兩家都不要問題資產,需要在座分擔。
上次解決貝爾斯登問題資產政府盡了全力,這次輪到你們私營掏腰包。
狼和狐狸打交道,智商都夠夠的。
總裁們不滿:你要我們救助競爭對手雷曼,說的好像是在給我們好處。
保爾森眼光准,下手狠,也能忍,否則不會從高盛CEO移駕財長。
他亮出大棒:這次誰沒出力,記錄在案。
保爾森把在座的分成3組。
第一組核算、評估雷曼不良資產。第二組構思銀行注資雷曼的基本框架。第三組負責控制損耗。
計算結果出來。
雷曼自報不良資產300億,實際700億。沒有可抵押的東西。
在座表示,包袱太重,除非政府出手,否則誰背得起?
保爾森了解這幫賭棍,要是習慣了政府買單,便會無所顧忌,更不會吸取教訓。
他執意要銀行出血,是要他們長記性,在賭性大發時懂得禁忌。
他重申房貸衍生品問題造成的金融崩潰,責任在銀行,不在政府。
雖然,撤銷金融衍生品管製法規是保爾森任高盛總裁時,和華爾街同行們努力爭取到的。
可他現在是財長,位置不一樣,重拾已經撤銷的法規不算打臉。
會議持續到9月14日周日無果。
美林聰明,在會上聯系了美國銀行,以10%的條件談妥並購。
雷曼失去一個收購者,就看巴克萊銀行的了。
大佬們也弄清了危局。有的感覺坐賓士不是來儲備局開會,而是去諾曼底登陸。
正當美國銀行表態拿出10個億時,傳來巴克萊收購黃了的消息。
保爾森接連幾個N0,嚎叫:不帶這樣的啊。
他打電話問英國財務大臣為什麼。
回答更狠,英國金融體系就是這樣,嚴控毒瘤進口。
會白開了。
5.
保爾森決定在周一亞洲股市開市前讓雷曼破產。
可證券交易會主席思路跟不上,不願打電話給雷曼,保爾森氣得摔了手中文件,大罵狗日的迂腐。
知道這樣對待高官欠妥,保爾森平靜下來,說明雷曼不破產,市場玩完。
證交會主席還想反駁,保爾森失去耐心,吐出兩個字:do it。
思維有了路徑依賴,會相當固執。
官員們是「政府不能違規干涉銀行」;大眾是,政府救了貝爾斯登、兩房,就該救雷曼。
——是不是要把政府不會出手刻在我腦門上,你們才信。
——我成什麼了,一個國家財長,難道是跟在大象後頭收拾糞便的人?
保爾森被逼,失眠、暴怒、發飆、敏感和虛弱交替出現。
比較慘。
6.
雷曼宣布破產,保爾森像泄了氣的皮球,頓時放鬆下來。
待他走出大廳,已是2008年9月15日周一清晨,天光灰白熹微。
廣告詞滾動閃過,「保爾森讓華爾街住木棚,早該如此。」
保爾森撥通手機問屬下是什麼意思?
他出門坐車,飛在天上,與世隔絕很久。對時下戲謔茫然。下屬沒法給他解釋,就說是好事。
保爾森沒幫到雷曼,正內疚得不行,給夫人通話也眼睛濕潤,聲音哽咽:第4大銀行破產,是我失職。
可國會叫好,上下一致叫好。
他不知道他們高興個什麼勁兒。
花納稅人的錢,救助不可一世的金融大佬,這是窮幫富。
以小人之心揣摩,仇富心理在哪裡都差不多吧。
7.
多米諾骨牌效應有層次感地,敲打市場那顆脆弱的玻璃心。
形勢益發嚴峻。
全球保險界排第一的友邦公司(AIG),爆出它的倫敦子公司涉及次級抵押貸款而損失了180億美元。
(註:該片說是虧空50億,各本書的數字有出入)
友邦公司發跡於中國北洋政府時代,可以追溯到1919年的上海灘友邦保險。
它和世界一半銀行有關系。只要買了房貸按揭債券的都會在友邦保險。
保爾森主張拉一把。
原因是友邦在130個國家和地區開展業務,有大約7400萬客戶。
其次,有教師數10億退休金,並關繫到每個參與養老計劃的人。還有面額價值1.9萬億的人壽保險保單8100萬份。
再次,可抵押物不少。
友邦掌管著國際飛機租賃金融公司,是波音和空客的最大客戶,擁有超過900架飛機,價值超過500億美元。
如此硬核的龐然大物,政府給了850億。
5家投行倒閉3家,收編兩房,注資友邦。這波操作下來,依然沒有「感動」市場。
道瓊斯跌至450點。一個個銀行遭受重創。高盛、摩根士丹利被拖累股票大幅跳水。
金融系統,一夜可變。
「救火隊員」保爾森感覺金融大廈搖搖欲墜,倒地指日可待。
他和班子迅速向國會提交了一份金融紓困計劃議案。
討論時有兩種意見。
一是政府給銀行10000億,獲得銀行股東一席之地,但沒有投票權。
保爾森認為不靠譜:共和黨會認為這是國有化,民主黨認為是救助,銀行則又會瘋狂亂來。
況且,以他的經驗判斷,國會是不會批准10000億的。
二是回到老問題。政府注資7000億,用於購買、隔離銀行的房貸不良資產。
依據是住房抵押貸款11萬億,商業貸款3萬億,總共14萬億。5%的違約率就是7000億。
2008年9月18日,國會不但沒通過議案,還提一大堆意見,打回重寫。
財政部核對數據,增加內容。對過往做出深刻檢查。反復討論4天後第二稿出爐,議案從3頁增至100多頁。
議員們看了仍不滿意,要財政部不用管了,他們操刀重寫。
在這段時間里,保爾森一邊等議案通過,一邊協助銀行解決自身問題。
他採納下屬意見,讓商行和投行合並,他認為一個有錢,一個有客戶,會相得益彰。
財政部辦公室主任蒂姆在幾張便簽上寫下銀行名字,放在桌上。
像玩撲克牌算命一樣,把高盛、花旗的條子放在一起,就算兩家合並。
可銀行大佬對合並不感冒。
高盛總裁羅伊德說我們的問題,我們自己想辦法解決。你們不要管。
蒂姆粗暴回復:你沒有辦法,高盛正被做空。你需要錢,花旗有存款。花旗一團糟,你們有管理。
摩根斯坦利也不願意,說我才買了貝爾斯登。
蒂姆更是不由分說,貝爾斯登給你是聖誕禮物。都他媽快完蛋了,你趕快聯系美國銀行。
賣衍生品成癮的投行更多,根本不想合並。說等市場好了,我們再賣出不良資產,財政部也能收回錢。
2008年9月22日,雷曼倒閉7天後,摩根士丹利和三菱合並。巴菲特投了50億給高盛。
稍微喘口氣。
這時共和黨候選人麥凱恩插足進來,發現銀行並購已經完成,大為光火,覺得這種事情怎麼可能沒有我參加呢?
議案麥凱恩也要推倒重來。
保爾森跟麥凱恩吵架放狠話:再拖下去,引發第二次大蕭條,沒有我們財政部責任。
保爾森走投無路,甚至不看民主黨主席南希周圍站著一圈議員,直接單膝跪下,求她別砍了議案。
男兒膝下的黃金,也沒有換來通過票數。
股指持續惡化,一瀉千里。
幸好總統及時出面給國會打招呼,議案才算通過。
保爾森拿到1250億。是「購買問題資產」,還是「國有化銀行」,都不重要了。
8.
一番較量,殺敵一萬,自損八千,保爾森再也沒有力氣盤算下一步。
半夜。睡不著。爬起來。謙卑地像個小學生給巴菲特打手機。
巴菲特的指教很靈。
一是健康銀行也要接受注資,以便掩蓋問題銀行,能避免瘋狂提款。
二是政府注資用於購買各家銀行優先股,第一個5年股息為5%,之後9%。
三是政府出錢的目的,是銀行必須貸出去,以解凍信貸,穩定市場,恢復信心。
四是提前通知摩根大通,請他務必給財政部面子,起到帶頭作用。
一大早,9大銀行總裁趕到紐約聯邦儲備局會議室。
會議主題是分配紓困資金。
美聯儲主席伯克南強調大家要配合,國家正遭遇1929年大蕭條以來最嚴重危機,若金融體系崩潰,你們全都完蛋。
美國銀行被分配接受150億,紐約梅隆30億,花旗250億,高盛100億,摩根大通250億,美林100億,摩根士丹利100億,道富20億,富國250億。
摩根斯坦利第一個簽字同意,其餘8家跟進。
會議一開,道瓊斯漲900點。
市場低迷的狀況到2009年穩定下來。
依據方案,政府以優厚條件,軟硬兼施,迫使銀行跟國家站一頭。用國家信用帶動銀行信用,由此去激活經濟。
購買不良資產的原因,也許保爾森及議員們認為,與其讓銀行自由擴張,還不如由政府注資管控。
兩年後,大銀行陸續償還了財政部1350億。
可10家銀行掌握著美國銀行資本的70%,更加財大氣粗,腰桿子硬。
這下明白了,大而不倒,就是系國家經濟命脈於一身,大、小都倒不了。
也不是一概而論。
投行雷曼,有158年歷史,不是倒了。
重量級的友邦公司,好賴得挺著,不能倒就是不能倒,偏要你存在。
說保爾森敏感,市場更敏感。砝碼稍稍偏一點,就作妖。
若要糾偏,那又是一場金融地震,混亂大爆發。
治大國如烹小鮮,否則就會出現大而不能倒的困擾。
寫到這里,莫名太欽佩我們老祖宗的教誨。
這部電影的主旨體現在保爾森的某次發言里:
以穩定為重,顧全金融體系秩序,嚴格把控道德風險。讓民眾可以信任金融體系的穩定和適應力。
9.
關鍵時刻,巴菲特先生有幾次超值動作。
第一,為雷曼注資。若傲慢的雷曼接受,便沒有後續的接二連三的股市滑坡。起碼可以推遲。
第二,兩房找他,他靜默無回應,知道洞大坑深,碰都不碰。
第三,給高盛50億,該盡力時盡力,該出手時出手。毫不猶豫。
第四,為保爾森提供運作錦囊。助財政部順利完成1250億資金分配。
巴菲特先生對世態炎涼門兒清,絕不多事。
閑來領著兩個孫女在冷飲店吃冰激凌,他沒接手機,孫女提醒他,萬一是重要事情呢?
巴爺爺微笑,他們都說他們的事情很重要。
半夜保爾森來電,他又幾乎秒接。
每次節骨眼兒上,保爾森下屬就建議他給巴菲特打電話。以至於,保爾森暗暗不爽,我是財長他是財長?
可到了沒辦法的時候,保爾森知道巴菲特能幫他。
唐太宗李世民說,「疾風知勁草,板盪識誠臣。勇夫安知義,智者必懷仁。」
一個人得到普遍認可和尊重是有道理的。
富有是一方面,更主要的是他的清澈、明白和智慧。
10.
扮演財長保爾森的演員威廉.赫特,父母曾是上世紀50年代美國駐上海外交官。
他隨父母走遍海角天涯,卻沒有繼承外交事業。
演員幹得得心應手,獲得從奧斯卡最佳男主到芝麻綠豆獎項各種,無以計數。
威廉.赫特可以和保爾森渾然一體。
高大魁梧,粗壯狂野的德克薩斯農場主形象,被房貸衍生品活脫脫擠壓成受氣包,還給女人下跪。
這是編劇和導演的意思。
在威廉.赫特看來,對保爾森這個人物的評價是皮毛。
他眼裡的財長就是能扛住危機四伏狀況,能把每一環節工作做扎實。
比如議案被國會要求反復修改。哪怕到頭來被全廢,也不在意。
嗯,還是很在意。
無奈之下最多嘆口氣,接著干。
他的角色就是證明財長在努力,對國家盡職盡責就夠了。
11.
在沉悶、嚴肅、光線黯然的財政部辦公室上演的一幕幕,是沒有硝煙的戰爭。
廣角曠闊,點位具象,透視了危機來臨時的第一反應。
除了牆上那幅保爾森夫人的烏拉圭攝影散發溫情不一樣外。
沒有想像中的運籌帷幄,指揮若定,決勝千里。
有的是,環環相扣的進退失據,互拿軟肋的矛盾對立,以及高密度的苦苦思索。
在這個過程中,走一步看一步,摸到方向,舊的系統慢慢剝離,新的生態一點點顯現。
在這個過程中,就像喜歡自由行走的人,會碰到更多無路可走的時候。
《大而不倒》敘述了無路可走時該怎樣走,沒有忍不住而走回頭路。
特別可貴。
End
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作者:安德魯•羅斯•索爾金(Andrew Ross Sorkin)
譯者:巴曙松
豆瓣評分:8.4
出版社:中國人民大學出版社
出版年份:2010-9
頁數:620
內容簡介:
該書通過一幕幕生動的場景描述,向讀者客觀而詳盡地展現了金融危機發生之後美國主要監管機構和投行的眾生相。在這部作品中,你可以看到雷曼是如何一步步地自斷生路,監管機構是如何在「政治正確」的牽絆下做出選擇,各大投行又是如何在人人自危的環境下力求自保。前所未有的訪談,不曾公開的華爾街決策內幕,揭示了美國經濟蕭條如何發展成全球金融危機,再現了從銀行到政府再到整個美國身處金融危機第一現場的反應。
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